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原油纸浆重大行情点评：苏伊士运河封堵 影响部分商品供应

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核心提示：时间回顾：埃及当地时间3月22日12点，北京时间上午7点，台湾籍长大型集装箱货轮“长赐号”(Ever Given)在苏伊士运河航行时搁浅，

埃及当地时间3月22日12点，北京时间上午7点，台湾籍长大型集装箱货轮“长赐号”(Ever Given)在苏伊士运河航行时搁浅，完全堵塞变形小了苏伊士运河。调速器

原油：苏伊士运河的通行量占全球油品运输10%，主要影响欧洲从中东进口原油，目前疏通时间未知，但是参考历史经验，18年曼德海峡的油轮被胡塞武装袭击时，中东油轮当时采取的解决办法，首先是油轮绕行好望角，船期增加2周，运费+1.5美/桶；埃及还有一条SUMED测试其耐摔性也是相当重要的管道，能将原油从红海向北通过埃及运往地中海。其包含两条平行管道，总运输能力为280万桶/日，2018年的运输量130万桶/天，目前应该低于100万桶，因此闲置运力还是较多的。

综上，事件的最终影响，欧洲短期面临供应短缺，交易层面，布伦特-SC价差将走扩，以及布伦特走正套。现场发泡聚氨酯性能更加良好但由于仍有两个替代管接头路线，雕刻加工对原油的影响有限。

一旦苏伊士问题解决后，价差将回落。

纸浆：近几个月，针叶浆供应趋紧，加拿大因金光旗下Paper Excellence下属两家浆厂停产，合计影响国内进口一年达40万吨，而南美智利Arauco旗下一浆厂转产溶解浆，也导致供应减少。恰逢美国经济出现复苏迹象，企业加大囤货，导致南北美洲对华出口占比也出现下降。而美洲的减少量主要靠欧洲弥补，北欧对华出口航线主要途径苏伊士运河，此次封堵将会进一若实验空间较大步加剧纸浆供应的短缺。不过国内期货市场目前主要交易需求端，由于纸浆价格过快上涨，终端难以接受涨价，导致前期生活用纸停机保价，上下游博弈。我们认为生活用纸刚需为主，虽然目前保定生活纸开机率不足30%，但是随着中顺、恒安、维达等大型生活纸厂提价，下游将逐步接受当前价格，产业价沙发护理格传导将会恢复，届时，如果海运继续受阻，那么对浆价将是明显利多。且5月大概率交割品缺少，近强远弱格局不变。